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A股走势宏观

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發表於 2016-10-24 13:53 | 顯示全部樓層 |閱\讀模式
宏观王涵海外宏观周报:对欧洲基本面进行梳理,希望从中得到更多对欧央行未来政策走向有指示意义的信息


•策略王德伦A股市场交易策略:对年底之前的走势,仍是螺蛳壳里做道场。风险点可能引发行情阶段性扰动,但导致系统性风险甚至创新低的概率不大。


•港股策略张忆东初生牛犊不怕虎—中国财富全球化配置大潮下的港股机遇:庞大的内资拥抱港股:最便宜定价+最强势货币+最强的资产。港股依然处于战略性底部区域,转机已经发生,具备中长线配置价值。


•食品饮料陈嵩昆伊利股份收购有机龙头圣牧,估值提升空间巨大:我们判断伊利有30%的上涨空间,建议复牌即现价买入。港股中国圣牧(1432.HK)有翻倍以上空间,同时建议积极买入。




【宏观•王涵】欧央行会收缩吗?基本面的信号(海外宏观周报)


    之前我们提出全球利率底部出现的观点,当前市场对于Fed收紧的预期已经开始反映,但我们认为欧央行在十一后透露出提前退出QE的信号更加值得关注。本文试图对欧洲基本面进行梳理,希望能从中得到更多对欧央行未来政策走向有指示意义的信息:
    1)近期欧元区数据出现边际改善,主要集中在工业部门,部分是由于前期贬值对出口的促进;
    2)但服务业数据走弱,与制造业呈跷跷板,可能主要源于金融部门的恶化;
    3)欧元区的复苏基础并不牢固:a) 金融信贷标准的收紧可能会反馈到工业部门,b) 缺需求下贬值对出口的促进作用难以长期维持,c) 意大利修宪公投和英国退欧发酵等风险事件也将扰动基本面;

    4)中长期内,民粹主义或将长期困扰欧洲。




【策略•王德伦】仍是“螺蛳壳”,深挖优质资产——A股市场交易策略

    展望:“中字头”强势,带动指数上涨。风险未消,把握结构性机会,配置优质资产
    “中字头”板块“十一”后表现强势。我们在前期周报的投资策略部分已前瞻性推荐了大基建和债转股下国企混改的投资机会,重申推荐逻辑如下:1、地产压力下行后基建投资势必在稳增长中发挥更大的作用,并将对以基建为主的“中字头”板块带来刺激。2、债转股有助于减轻企业债务负担、降低债务风险。结合最近国企混改的进展,将给高负债率国企带来改革良机。这波上涨前板块内多数个股仍处底部区域,无论市场关注度和存量仓位均低,混改、债转股等集中推进,“中字头”是逻辑最明确的收益标的,因而关注度提升,在中国联通等指标股带动下资金集中涌入。并且自下而上,“中字头”中不少央企业绩稳定、估值合理,符合市场选美,并且PPP、国改带来的效率提升均有助于板块业绩的实质改善。
    汇率对市场冲击尚未消除,海外风险对A股或仍有扰动。国内资金面及股市流动性继续承压。
    对年底之前的走势,我们维持此前的判断,仍是螺蛳壳里做道场。上述风险点可能引发行情阶段性扰动,但导致系统性风险甚至创新低的概率不大。本着价格比时间重要的原则,战略性配置业绩靠谱、估值合理的优质资产。拉长久期看,以上风险点的暴露对A股的配置价值未必是坏事,A股在全球及国内均是配置性价比较优的大类资产。




【港股策略•张忆东】初生牛犊不怕虎——中国财富全球化配置大潮下的港股机遇
    低收益率时代,中国财富全球化配置的需求强烈。伴随“沪港通”这一人民币国际化及资本市场双向开放的成功创举,中国财富全球配置步入加速期。中国财富全球化配置和人民币汇率稳定之间需要达到平衡。
    庞大的内资拥抱港股:最便宜定价+最强势货币+最强的资产。港股依然处于战略性底部区域,转机已经发生,具备中长线配置价值。(1)香港市场兼具全球最低估值和高分红的特征,可谓最便宜的定价。(2)港股的优质公司依托中国经济基本面和联系汇率制,随着海外投资者对中国经济的悲观预期开始修复,将被重新估值,可谓最强的货币和最强的资产。
    2016年四季度以及2017年的某些阶段,海外市场风险有望上升,或对港股有冲击。但是,港股牛市初期的震荡向上、底部抬高的趋势不会改变,因此,每次跟随海外市场的调整之后都是布局机会。
    投资主线一:沿着追逐高收益资产的路径,继续配置高股息股。
    1)目前恒指仍能提供3.5%股息率,具有较高吸引力。特别是金融板块,股息率仍有4.8%左右,且是目前港股通途径下的首选及加仓方向,有望持续获得内地资金推动。2)全球过剩的资金仍会不断地追逐相对高收益资产,价值洼地终将被填平。3)根据A-H折溢价率,寻找蓝筹股中的落后补涨机会。
    投资主线二: “转型中国”真成长股挖掘+深港通交易性机会。
    1)在全球经济低增长、资产低收益环境下,具有成长性的公司是值得长期投资的核心资产。2)精选那些符合内地资金偏好的中小盘绩优股,特别是港股近几个月行情中未充分反应的细分领域。
    投资主线三:精选周期价值股。
    1)围绕稳增长+调结构找亮点。经济转型过程中,政府继续加杠杆,帮助企业去杠杆;2)剩者为王、等机会。周期行业总体仍在调整期,机会多为跌深反弹的博弈。




【固收•唐跃】趋势VS波动,你看重哪一个 

    1. 尽管是牛市,但投资者承担的不确定性仍然较高。
    基于对未来半年房地产市场投资和经济基本面的判断,我们认同长久期利率债的投资价值。不过我们仍然要指出的是,在资产荒和金融加杠杆深入的环境下,债券资产的金融化特性越来越明显,而且未来一段时间,负债端的波动上升是非常确定的,金融监管趋于严格也是大的方向,这意味着金融加杠杆体系的不稳定性在上升,未来投资者要赚相同的收益,面临的不确定性却在上升。
    2. 除了基本面,还有哪些需要关注 
    钱多的情况下,市场看得比较远,利率在下行过程中,博弈气氛也越来越浓,既然是博弈,需要关注的,不仅仅是基本面(经济的悲观预期,中短期内难以扭转,但基本面终究是慢变量),中短期内还需要关注:1) 资金利率的上升对“钱多”逻辑的影响,因此短端现货的走势是非常重要的;2) 理财监管政策的动向;3) 未来半年,经济基本面下行的压力仍然存在,但市场已经在提前反应,因此市场的估值水平值得关注。
    3. 我们认为,利率的下行趋势还在,但短期内博弈气氛非常重,对投资者的交易能力会提出越来越高的要求,长端利率这一波很可能创下新低,但随后的波动性肯定会明显上升。




【食品饮料•陈嵩昆】伊利股份:收购有机龙头圣牧,估值提升空间巨大

    伊利本次定增中拟募集90亿资金,其中内蒙交投、呼市城投出资50亿元,投资46亿元收购有机乳品龙头中国圣牧37%股权,伊利+圣牧全产业链协同将带来双赢局面。圣牧作为中国最大的有机乳品公司,伊利看重其有机产业链壁垒,收购将实现上下游全产业链协同。
    本次定增募集资金中33亿投向国内酸奶、乳酸菌和植物蛋白饮料项目,8亿投向新西兰婴幼儿奶粉和高端白奶项目,有望支撑伊利中期发展速度。
    投资建议:①8月起行业竞争环境改善,原奶开始供需平衡,终端打折促销力度下降,叠加去年低基数等因素,伊利今年下半年业绩有望超预期。②圣牧被伊利收购以后,将利用其营销和渠道优势迅速扩大规模,未来几年有望实现30%以上的利润增长,预计每年至少为伊利贡献四个亿以上的业绩增量。③伊利本次收购圣牧的估值仅12倍左右,而与圣牧体量相似的A股乳品公司估值均超过30倍,未来估值提升空间巨大。考虑圣牧17年并表以及本次定增摊薄影响,预计伊利16-18年EPS分别为0.99元、1.14元和1.31元,16、17年动态PE仅14x、12x,我们判断伊利有30%的上涨空间,建议复牌即现价买入。港股中国圣牧(1432.HK)有翻倍以上空间,同时建议积极买入。









总量/行业/公司点评
【化工行业观点】一周观点
    投资视点:近期国际原油价格持续震荡向上,叠加化工下游行业逐步进入消费旺季,产品价格整体稳中有升,部分原油相关细分产品价格自底部有所上涨。建议重点关注:1)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定及创新业务推荐较为顺利的优质资产,如OLED、锂电及电子化学品材料等;2)部分具备核心竞争力,估值安全边际较高,未来随着产能释放、新产品投产有望持续稳健增长的蓝筹股。重点关注子行业和公司:万华化学(MDI)、万润股份(液晶、沸石)、福斯特(新材料)、联化科技(中间体)、嘉化能源(脂肪醇)、扬农化工(农药)、金发科技(改性塑料)、国瓷材料(电子化学品)、

海利得(涤纶工业丝)、诺普信(农药制剂)、金正大、史丹利(复合肥)等。





【化工行业观点】三友化工(600409):业绩大幅增长,粘胶短纤景气持续向上
    事件:三友化工发布2016年三季报,前三季度实现营业收入112.40亿元,同比增长11.36%;净利润5.70亿元,同比增长72.17%,实现每股收益0.31元,每股经营性净现金流为0.48元。其中公司第三季度实现营业收入38.94亿元,同比增长8.60%;实现净利润2.76亿元,同比增长95.13%。
    维持“买入”评级。2016年以来国内粘胶短纤市场景气高涨,产品价格持续上升,与原料浆粕的价差也持续拉大,同时PVC、纯碱、有机硅等化工产品价格也呈触底回升态势,加之煤炭、原盐、电石等原材料均价相比去年同期仍有下降,带动前三季度三友化工盈利大幅上升。报告期内,公司销售收入同比小幅增长11.36%,综合毛利率同比上升3.71个百分点至24.84%,期间费用率同比稳中小增0.36个百分点至16.67%(主要来自销售费用和管理费用的上升),推动业绩大幅上升。分业务看,粘胶业务盈利增长是业绩大幅提升的主要动力;PVC价格底部回暖、价差扩大也进一步带动了公司氯碱业务增长。
    三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。我国粘胶短纤供需格局向好,粘胶价格上涨、价差扩大,带动公司业绩高增长。考虑到未来一年国内粘胶短纤仍没有大规模新增产能,在需求平稳增长的背景下,粘胶短纤行业高景气可望延续,公司业绩可望持续较快增长。此外,纯碱行业供需格局改善,氯碱、有机硅产品价格底部回升等,也可望对公司业绩提升产生积极影响。我们维持公司2016年~2018年 EPS分别为0.54、0.82和0.93元的预测,维持“买入”的投资评级。





【交通运输行业观点】中通月底登陆纽交所,快递板块再迎强催化剂
    本周观点:(1)快递行业成长空间巨大,今年业务量超预期、中西部加速增长带来规模效应,而快递价格战告一段落,利润有望超预期,中通美股上市将成为强催化剂,强烈看好快递行业,建议买入新海股份(韵达)、艾迪西(申通)、大杨创世(圆通)。(2)高速公路公司兼具低估值、高股息率特征和国企改革动力,行业利空出尽预计三季报业绩稳定增长,推荐山东高速、深高速、宁沪高速和粤高速;(3)铁路总公司换帅,铁路改革预期将提速,建议布局广深铁路、铁龙物流、大秦铁路(4)航空三季度报表业绩大幅增长,第四季度观察运力调整情况;由于去年三季度汇兑损益较大,今年航空公司美元负债的大幅降低使得汇兑弹性变小,汇兑损失同比是确定性改善;由于去年第四季度票价和客座率基数较低,依然存在4季度淡季不淡的可能性(继续观察航空公司调整运力情况)。
    本周推荐组合:广深铁路、艾迪西、山东高速、白云机场、天海投资

【TMT行业观点】电子行业一周一谈及公司跟踪
    一周一谈:本周上证指数上涨0.89%、深成指下跌0.1%、创业板指数下跌0.6%,电子行业指数(申万)本周上涨0.89%,表现與整体大盘相当。本周投资组合中,表现较强者为欧菲光与歌尔股份,目前苹果四季度销量有望优于预期及明年苹果的新机规格变化将为短期手机领域投资重点,建议四季度可重点关注消费性电子板块。预期明年iPhone8主要之规格变化将为OLED导入、使用玻璃机壳、导入无线充电、SiP用量增加、电池设计变动、双摄像头渗透率提高等功能,针对以上变化我们主要看好欧菲光、蓝思科技、立讯精密、信维通信、长电科技、环旭电子、欣旺达等厂商。目前投资组合不变,维持长电科技、中颖电子、欧菲光、歌尔股份、顺络电子、莱宝高科、深天马、利亚德、鸿利光电、法拉电子、三环集团、胜利精密。

【通信】通鼎互联(002491)2016三季报&全年业绩预告点评:持续高增长,明年趋势有望延续
    事件:公司公布2016年3季报,公司前三季度实现收入31.03亿元,同比增长18.84%,归属母公司净利润3.93亿元,同比增长181.41%;同时公司预计2016全年归属母公司净利润5.14亿元-6.06亿元,同比增长180%-230%。
    点评:
    三季度和全年业绩持续高增长,并且我们预计明年增长趋势有望延续:
    1、今年光纤光缆行业量价齐升、移动最新光缆集采通鼎是第一中标候选人、明年合作方康宁的500吨光棒投产,我们预计公司光纤光缆业务16、17年取得持续高增长,预计今年有望超过2亿元,明年超过4亿元。
    2、通鼎宽带和瑞翼信息均实现同比大幅增长:受益于中移动的光纤接入投资,通鼎宽带上半年收入同比增长116%,全年净利润有望超过2亿元,明年增长持续;瑞翼信息2015年5700万净利润,流量业务带动上半年收入同比增长240%,预计今年净利润增速40%左右,明年持续高增长。
    盈利预测及投资建议:短期看,光纤光缆业务向好叠加收购大幅提升公司业绩,长期看公司围绕运营商布局生态圈,空间广阔。上调公司16~18年EPS为 0.48元,0.81元,1.01元,维持“增持”评级。

【兴证机械】合锻智能(603011):并表中科光电增厚业绩,海外市场取得重大突破
    合锻智能发布2016年三季度报:2016年前三季度公司实现营业收入4.90亿元,同比增加39.34%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润3906.79万元,同比增加109.67%,对应的EPS为0.10元。
    中科光电有望顺利完成业绩承诺,助力公司业绩大幅增长。中科光电是国内色选领域的领先企业,中科光电2015~2017年扣非归母净利润的业绩承诺为2700 /4500/5500万元,其2015年度合并净利润为3048.43万元,顺利完成业绩承诺,完成率为112.90%。自公司并表中科光电以来,丰富产业结构,提高抵御市场风险的能力,提升核心竞争力,实现优势互补,公司业绩取得了显著增长。
    盈利预测及评级:公司积极探索由成形设备制造商转变成为高端智能制造装备系统服务商,战略转型有助于提高公司竞争力。预计公司16-18年EPS分别为0.20/0.27/0.32元,对应当前股价PE为66x/48x/41x,给予“增持”评级。

【兴证机械】机械行业第42周观点
    全国发电量、铁路货运量、挖掘机销量数据持续改善,显示实体经济有企稳迹象,PPP持续加码,政策引导信贷资金“避虚向实”,我们认为,四季度有望迎来基建“小高潮”。9月份全国发电量同比增长6.8%,累计发电量同比增长3.4%,其中火力发电量是近两年来首次累计同比正增长(+0.8%);8月份全国铁路货运量实现32个月首增(1.1%)、9月同比再增4.6%;9月挖掘机销量同比增长71%,创近五年单月最大增幅,行业集中度提升;第三批PPP示范项目获批,总投资额1.17万亿元;铁总新领导班子到位,动车组招标时点临近。建议关注工程机械、轨道交通、核电建设的板块性投资机会。重点推荐恒立液压、中国中车、鼎汉技术、众合科技、江苏神通,继续推荐3C自动化龙头正业科技、一站式检测龙头电科院、新董事长到位有望带来超预期改善的广日股份,建议关注转型军工业务的金盾股份。   
    近期组合关注:正业科技(买入)、广日股份(买入)、恒立液压(买入)、电科院(增持)、诺力股份(增持)、大族激光(买入)、江苏神通(增持)、台海核电(增持)、天桥起重(增持)、智云股份(增持)、南方轴承(增持)、南风股份(增持)、合锻智能(增持)、金盾股份(增持)。

【社会服务行业观点】携程、去哪儿公寓民宿并入途家,去哪儿拟私有化
    本周观点:我们看好具备消费属性和满足在国家政策大力支持以及居民消费升级下需求持续旺盛的旅游产业,继续维持行业“增持”评级。投资建议(停牌个股除外):优质细分龙头:北部湾旅、宋城演艺、三湘股份;出境游:凯撒旅游、众信旅游;举牌概念股:丽江旅游、三特索道、西安旅游、中青旅;优质成长景区:中青旅(公司业绩出现翻转迹象,古北水镇持续高增长)、三特索道、桂林旅游、黄山旅游(东黄山+杭黄高铁+外延资本运作值得期待)。国企改革:桂林旅游、西安旅游、西安饮食、金陵饭店、曲江文旅。

【电力行业观点】
    当前时点重点推荐鼎立股份、理工环科、迪森股份、金城股份、巴安水务、江南水务、瀚蓝环境、漳州发展、中金环境。1)推荐海水淡化:中交建拟竞购全球最大海水淡化公司,预示海水淡化行业已启动;重点推荐巴安水务。2)推荐地方公用事业平台:钱多,好资产少,现金流好、低估值运营类资产成为配置首选;43号文下水务股作为区域的融资造血平台地位更为突出。重点推荐瀚蓝环境、漳州发展、江南水务、洪城水业等。3)推荐清洁能源利用:15年是天然气分布式行业发展元年,气价下调及电改推动行业进入实质性开发阶段。神雾环保内蒙古港原密闭炉EMC项目投产,开启化工领域燃烧技术新革命。重点推荐迪森股份、神雾环保。4)推荐中报业绩或超预期的水务板块龙头:环保市政工程领域持续景气,重点推荐中报业绩超预期的碧水源、中金环境。5)推荐真成长板块再生资源与危废:再生资源行业,真成长板块;15年行业证券化金额接近100亿,14年仅20-30亿。原因在于产业层面的变化:a)居民端电子废弃物价格补贴机制致正规渠道的拆解规模放量;b)工业端的废渣、废液、废气,主要来自于反腐因素与新环保法实施,正规渠道工业端废弃物逐步上量。重点推荐鼎立股份、金城股份、东江环保、雪浪环境等。

【电力设备及新能源行业观点】
     宏发股份:传统业务持续回暖,有望切入Tesla供应链形成品牌效应,新能源汽车业务加速爆发,预计16-18年EPS为1.13、1.42、1.82元,对应PE分别为31.03、24.69、19.26倍,增持!
    亿纬锂能:传统业务持续回暖,动力电池精准卡位景气度最高的乘用车与物流车市场,二季度后逐渐放量将带动业绩爆发。预计公司16-18年EPS为0.66、1.19、1.97元,对应PE为52.70、29.23、17.65倍,增持!
    海印股份:手握四重优势布局电动汽车运营+充电服务市场,华南运营航母扬帆起航,2017年新业务有望贡献50%以上增长,预计公司16-18年EPS为0.09、0.15、0.21元,对应PE为57.22、34.33、24.52倍,增持!


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